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嘉元科技再起程:上下游齐步走,押注超薄锂电铜箔能否成功?

  • 作者:admin    最后更新:2020-03-11 09:19    点击数:
  • 原标题:嘉元科技再起程:上下游齐步走,押注超薄锂电铜箔能否成功?

    撰文丨殷缘

    吉安作萱投资有限公司

    编辑丨常亮

    薄薄的身体,蕴藏着大大的能量。

    一栽只有头发丝1/10厚度的原料——铜箔,近年来却在新能源汽车、3C数码产品及储能体系等周围屡次出镜。行为负极导电基材,铜箔在锂电池生产中至关主要,其质量直接有关到新能源汽车续航里程、电子产品行使时长。

    从事这栽高性能电解铜箔钻研、生产和出售的高新技术企业嘉元科技(688388),近年来赶上了下游动力电池、新能源汽车等产业迅猛发展的“东风”,在2014-2018年这4年间实现了净收好复相符添速106.73%跨越式发展,收好从3.02亿元猛添至11.53亿元。

    获得资本市场添持后,嘉元科技将表现出怎样的成长性?面对照样不息升级的下游市场需乞降铜箔周围强烈的市场竞争,嘉元科技又要如何杀出重围?

    6μm锂电铜箔龙头

    电解铜箔行为电子制造走业的功能性关键基础原原料,主要用于锂电池和印制线路板(PCB)的制作。原由锂电铜箔具有卓异的导电性及死板添工性能、成本上风特出,所以成为锂电池负极导电基材始选。

    锂电铜箔越薄,对电池能量密度升迁作用越大。相通体积或重量下,电池能量密度越大,电能越多,续航也越长。以能量密度为260wh/kg锂电池为例,1kwh电量所对答电芯总重量约为3.85kg。遵命主流8μm铜箔15%重量占最近算,铜箔重量约为0.58kg。

    倘若铜箔厚度降矮至6μm,在总面积不变情况下,铜箔重量将降矮25%,减轻0.43kg。若再叠添50%孔隙率铜箔技术,换算后能量密度可升迁至287wh/kg,相比采用8μm铜箔携带电能更多,续航时间更长,能获得的补贴也相对更高。

    出于轻量化、降本添效需要,铜箔的轻狂化是清晰发展倾向。电池能量密度与新能源车续航里程直接挂钩,是新能源车发暴露在面临的主要痛点。所以,升迁电池能量密度是产业链上企业赓续竭力在升迁的倾向。

    但原由6μm锂电铜箔工艺难度很大,现在吾国锂电铜箔仍以8μm为主。嘉元科技则是国内幼批厂商能实现6μm极薄铜箔周围化量产的厂商。

    2016-2018年,嘉元科技主营产品为双光7-8μm锂电铜箔,此款产品营收占比超过60%。受好于动力电池、新能源汽车等下游产业爆发,嘉元科技快捷研发出6μm高性能极薄锂电铜箔,成功打进下游动力电池、新能源汽车市场,服务了宁德时代(300750)、宁德新能源、比亚迪(002594)等多家著名企业。

    陪同下游走业快速发展,近两年来,嘉元科技6μm锂电铜箔产品产能、销量大幅升迁,也为其收好带来了清晰添长。在2016年-2018年间,嘉元科技铜箔销量从0.65万吨添至1.46万吨;6μm极薄铜箔从无到有,在2018年实现2.26亿元营收,占年度生意业务收好近20%;而营收也从4.18亿元猛添至11.53亿元,在走业中外现抢眼。

    根据GGII展望,到2020年中国动力电池产量将超过158.8GWh,所以动力电池用锂电铜箔产量将突破20万吨,异日四年市场复相符添长率也将达到24%。在全球主要国家大力发展新能源汽车产业趋势下,动力电池对锂电铜箔需要将保持高添长态势。能够憧憬,异日几年受下游市场添长带动,铜箔市场将一连高添长态势。

    行为国内技术领先锂电铜箔厂商,嘉元科技已研发出4.5μm和5μm极薄铜箔并且可实现幼批量生产。异日,嘉元科技倚赖多款高附添值中央产品,成为铜箔圈王者,在资本添持下竞逐铜箔市场的势头将更强化劲。

    捆绑上下游风险渐添

    锂电铜箔市场竞争极其强烈,但上下游“捆绑”式运作,好似让嘉元科技打通了任督二脉。

    深度绑定大客户,是嘉元科技驱动生意业务收好快速添长的途径。根据招股书表现,2018年,嘉元科技前五大客户别离为宁德时代、宁德新能源以及比亚迪、孚能科技(赣州)有限公司、星恒电源股份有限公司。上述客户别离占嘉元科技营收比例37.41%、17.65%、13.14%、4.6%以及4.37%。相符计占嘉元科技总营收77.17%。

    除了大客户荟萃度高外,嘉元科技在供答链采购上也外现出来了高荟萃度。2016-2018年,嘉元科技前五名供答商采购金额占采购总额比例均超过90%,而同期诺德股份(600110)前五名供答商采购金额占比不及65%。

    从经营角度来说,将上下游益处“捆绑”在本身战车上,实在让嘉元科技实现了产业链共赢——2017年嘉元科技对宁德时代出售收好为13147.76万元,到了2018年这一数字急添至43142.55万元。手握大量订单的嘉元科技,业绩一块儿高走,对上游原原料商的议价能力也在不息添强。

    尽管市场份额不占优,但这一战略实在对经营安详大有裨好。2018年诺德股份(600110)生意业务收好、净收好同比则显现下滑;超华科技(002288)2018年同样生意业务收好、净收好显现双降;但嘉元科技业绩近年来却起终保持赓续添长态势,其中2018年生意业务收好、净收好还均显现翻番添长。

    不过,深度捆绑战略也少了些变通性。不禁疑心,若上下游企业“打个喷嚏”,汽车图片那嘉元科技是否会跟着立马“感冒”?

    巨额答收账款是嘉元科技捆绑战略现在面临的风险之一。招股书表现,嘉元科技答收账款客户分布较为荟萃,通知期各期末,嘉元科技答收账款净额别离为1804.45万元、5909.27万元和13047.18万元,占起伏资产比例别离为17.24%、28.82%和34.12%,答收账款前五名相符计占比在通知期各期末别离为72.00%、83.66%、89.40%。

    从数据可见,嘉元科技在面对下游企业时欠缺必定话语权,若异日下游主要客户经营情况发生转折,能够面临答收账款无法收回风险。2014年至2016年期间,嘉元科技就与多家公司发生买卖相符同纠纷,多为催讨货款。原形上,在招股表明书中,嘉元科技也吐露了答收账款坏账风险。

    2020年伊起,风雨欲来。随着国家对于新能源汽车走业补贴幅度渐渐降矮、补贴门槛挑高,今年新能源汽车走业将走入阵痛期。主机厂将面临着降成本压力,动力电池价格降落趋势渐渐向上游锂电铜箔企业传导。就像是多米诺骨牌,一个环节偏移,就会产生连锁逆答。而嘉元科技在这其中,承压在所不免。

    急需雄厚产品梯队

    铜箔轻狂化一向是走业清晰的技术发展倾向。在下游比亚迪、国轩高科、天津力神等大型动力电池厂商产线匹配升级的推动下,6μm极薄铜箔有看取代8μm极薄铜箔成为主流。

    有数据表现,展望2020年国内动力电池6μm锂电铜箔的排泄率将从30%升迁至60%,6μm锂电铜箔需要将达到7.2万吨,但市场产能仅为6.5万吨。并且中永远来看,异日6μm锂电铜箔需要将不息保持高添长。

    根据招股书,2016-2018年,嘉元科技实际产能行使率别离为127.40%、119.86%和110.38%;产销率别离为97.07%、94.72%和96.24%;产能行使率和产销率均保持在较高程度,外明嘉元科技经营情况安详,厂房和机器有效运转,产品供不该求。

    市场需要急剧扩大,但原由受到资金因素限定,嘉元科技现在产能膨胀速度受限,生产能力不及题目日好显露。从招股书能够看到,嘉元科技下一步的重中之重就是升迁铜箔产能,抢占市场份额。

    但单纯扩充产能,并非决胜千里之计。

    相比诺德股份、超华科技,嘉元科技现在市场周围实在不占上风。从市场格局看,国内能够周围量产6μm锂电铜箔企业已从不及3家,添长至近10家。被嘉元科技寄予厚看的6μm铜箔产品,市场竞争强烈。

    随着青海诺德年产1万吨锂电铜箔项现在收工投产,国内市场占领率超30%的诺德股份产能添至4.3万吨/年;超华科技2018年年产8000吨项现在已进入设备安设阶段;此外,华鑫铜箔等铜箔企业也都在添码扩充产能。

    多多玩家挟资本涌入,锂电铜箔市场的厮杀在不息升级。现在,矮价抢占市场与新添产能开释时间已经重叠,若嘉元科技想要守住走业高点,在竞争中乐到末了,恐怕还需雄厚产品梯队。

    现在看来,嘉元科技主要产品6μm极薄锂电铜箔,以及即将投产产品4.5μm和5μm极薄铜箔,并异国清晰上风——早在2005年,日本就已实现3μm和5μm电解铜箔生产,近年来片面日韩企业已经实现了1.5μm铜箔生产,国内同走诺德股份也已经挑前一步生产出4μm极薄锂电铜箔。

    企业保持竞争力和盈余能力关键之一在于新产品迭代。大炮一响,黄金万两,“打仗”总是件烧钱的事,但研发投入上,嘉元科技显得有些幼器。根据招股书,嘉元科技2016年-2018年研发投入占生意业务收好比例别离为5.78%、4.21%、3.32%。

    也许是认识到了这一点,招股书挑出嘉元科技将添快高附添值产品研发,对双光4μm高抗拉强度极薄铜箔、双光6μm高抗拉强度高延迟率极薄铜箔、双光4μm普强极薄铜箔、环保型锂离子动力电池用极薄铜箔无锌形式处理技术和锂离子动力电池用高性能极薄铜箔中央技术进走研发及产业化,将本身产品体系不息升级。

    从一只脚踏入极薄铜箔周围,到把6μm高性能极薄锂电铜箔实现量产,嘉元科技已经拥有了安详的基本盘。受好于在动力电池周围排泄率升迁,2020年6μm锂电铜箔需要有看爆发。行为超薄锂电铜箔龙头,嘉元科技自然具备鲸吞市场的实力。

    但越来越多玩家的添入,让轻狂铜箔市场走到了一个剑拔弩张的关键时刻,嘉元科技面临着同走矮价抢占市场与新添产能开释时间重叠的双重压力。若不克顺手完善从扩充产能到雄厚产品梯队的战略计划,嘉元科技也许会“大意失荆州”,痛失近年来的快速成长势头。

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    文/二恬

    本文来自 “36氪出海”

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